山鋼集團(tuán)屢當(dāng)山東鋼鐵“接盤俠” 這次又接下160多億資產(chǎn)
通過向大股東拋售資產(chǎn)緩解經(jīng)營(yíng)壓力，幾乎成為山東鋼鐵每年都要上演的戲碼。
24日，山東鋼鐵公告稱，擬將濟(jì)南分公司部分資產(chǎn)及濟(jì)南鮑德氣體有限公司100%股權(quán)出售給山東鋼鐵集團(tuán)濟(jì)鋼板材有限公司（下稱“濟(jì)鋼板材”）。交易完成后，公司在濟(jì)南市區(qū)將不再擁有鋼鐵生產(chǎn)業(yè)務(wù)。
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，上述交易標(biāo)的合計(jì)評(píng)估值為160.63億元，剝離負(fù)債后的額度不超過78億元，這意味著山東鋼鐵在減負(fù)的同時(shí)，還能獲得濟(jì)鋼板材提供的一大筆現(xiàn)金支持。這對(duì)于今年一季度凈利潤(rùn)虧損3.32億元、前3季度勉強(qiáng)維持在0.24億元微利的山東鋼鐵來說，無(wú)疑是雪中送炭。
不過，有受訪業(yè)內(nèi)投資人士表示，與前幾次溢價(jià)收購(gòu)不同，此次交易山鋼集團(tuán)選擇了小幅折價(jià)收購(gòu)上市公司資產(chǎn)，或表明其自身已陷入經(jīng)營(yíng)困境。如何自救，正成為山鋼集團(tuán)亟待解決的問題。
大股東再當(dāng)“接盤俠”
24日的公告顯示，山東鋼鐵此次轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)，包括了濟(jì)南分公司固定資產(chǎn)、在建工程、本公司持有的濟(jì)南鮑德氣體100%股權(quán)等非流動(dòng)資產(chǎn)，以及存貨等部分流動(dòng)資產(chǎn)。截至今年10月31日，擬轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)合計(jì)賬面值為164.32億元，但評(píng)估機(jī)構(gòu)給出的估值為160.63億元，增值率為-2.25%，即折價(jià)交易。
從評(píng)估內(nèi)容看，固定資產(chǎn)成為壓低評(píng)估值的重要因素——117.71億元的資產(chǎn)對(duì)應(yīng)增值率為-4.09%。另外4.98億元的在建工程，也頗不被評(píng)估機(jī)構(gòu)看好，僅給出了3.57億元的估值，增值率為-28.37%。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)分析人士表示，濟(jì)南距港口較遠(yuǎn)，運(yùn)輸成本較高，相關(guān)鋼鐵生產(chǎn)業(yè)務(wù)近年來經(jīng)營(yíng)成本一直較高，前景并不被人看好。山東鋼鐵也表示，此次進(jìn)行資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，主要就是公司“突出沿海、優(yōu)化內(nèi)陸”的結(jié)構(gòu)調(diào)整需要，及山東省鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整要求。
當(dāng)然，除了結(jié)構(gòu)調(diào)整，緩解公司經(jīng)營(yíng)壓力，也是交易的重要目的。經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者從山東鋼鐵財(cái)報(bào)中發(fā)現(xiàn)，若上述資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓成功，公司不僅可以減少經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)，更能從交易中獲得不超過78億元現(xiàn)金，為公司轉(zhuǎn)型帶來新鮮血液。
值得關(guān)注的是，上述“利好”都需要在山東鋼鐵大股東山鋼集團(tuán)支持下才能完成。公告顯示，此次接手山東鋼鐵160余億元資產(chǎn)的濟(jì)鋼板材，正是山鋼集團(tuán)的全資子公司，此次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。公司稱，濟(jì)鋼板材將以現(xiàn)金及承接部分負(fù)債作為支付方式，其中現(xiàn)金支付不超過78億元。交易完成后，按照“人隨資產(chǎn)走”的原則，收購(gòu)資產(chǎn)所屬業(yè)務(wù)涉及的職工均由濟(jì)鋼板材負(fù)責(zé)安置。
自救成當(dāng)務(wù)之急
實(shí)際上，這已經(jīng)不是山鋼集團(tuán)第一次通過資產(chǎn)受讓的方式，改善山東鋼鐵的經(jīng)營(yíng)狀況及債務(wù)結(jié)構(gòu)。
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，自2013年至今，只有2014年山東鋼鐵與山鋼集團(tuán)未出現(xiàn)過大額資產(chǎn)交易的情況，而當(dāng)年山東鋼鐵凈利潤(rùn)虧損高達(dá)13.98億元。
數(shù)次“救場(chǎng)”中，2015年兩方之間的百億資產(chǎn)交易令投資者印象深刻。彼時(shí)山東鋼鐵正陷入虧損困局中，年內(nèi)前3季度凈利潤(rùn)虧損高達(dá)7.7億元，眼看就要因?yàn)檫B續(xù)兩年大額虧損而被交易所出示退市風(fēng)險(xiǎn)警告。但隨后，山鋼集團(tuán)及時(shí)出手，以128.20億元價(jià)格大幅溢價(jià)收購(gòu)了山東鋼鐵濟(jì)南分公司部分資產(chǎn)債務(wù)（賬面值108.77億元），其中，承接債務(wù)93.20億元，支付現(xiàn)金約35億元。上述收購(gòu)拉動(dòng)公司年內(nèi)凈利潤(rùn)回升至7.60億元，解除了上市公司的“警報(bào)”。
然而，有敏感的投資者也對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者表示，與第一次大幅溢價(jià)收購(gòu)相比，此次山鋼集團(tuán)卻選擇了折價(jià)收購(gòu)山東鋼鐵濟(jì)南分公司的剩余資產(chǎn)。這意味著，山東鋼鐵雖然經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，但年內(nèi)業(yè)績(jī)難以得到改觀。對(duì)此，一名不愿具名的券商分析人士表示，這一方面因?yàn)樯綎|鋼鐵2015年實(shí)現(xiàn)了盈利，即便今年虧損，上市公司也不會(huì)被“ST”；而另一方面，則與山鋼集團(tuán)自身經(jīng)營(yíng)壓力、現(xiàn)金流壓力增大有關(guān)。
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，山鋼集團(tuán)繼去年出現(xiàn)了38.09億元的虧損后，今年經(jīng)營(yíng)仍難見起色，前3季度虧損高達(dá)22.71億元，流動(dòng)負(fù)債達(dá)到1254.12億元，資產(chǎn)負(fù)債率為83.29%。
上述券商人士表示，近幾年承接上市公司的資產(chǎn)也在增加山鋼集團(tuán)自身負(fù)擔(dān)，考慮到未來一兩年鋼鐵行業(yè)景氣度依然缺乏向上推動(dòng)力，日照精品鋼基地等項(xiàng)目年投資需求都在百億元左右，公司現(xiàn)金流有趨緊態(tài)勢(shì)，償債能力或有所下滑。因此，盡快優(yōu)化自身資產(chǎn)、改善融資能力，進(jìn)行“自救”，或成為山鋼集團(tuán)的當(dāng)務(wù)之急。
來源：經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)
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